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凯石2016年投资策略

 

 

2016年投资环境展望

 

1
凯石6+1
投资环境展望

 

 

6+1短期——利好因素叠加


>>>汇率

  • 美国加息延后,美元短期贬值,下一次加息时间大概率在6-9月,带动人民币短期稳中有升。


>>>基本面

  • 经济短期企稳,3月以来经济出现明显改善迹象,3月中上旬主要城市的地产销量同比接近翻番,而且诸多二线城市房价销量齐涨,3月中上旬的发电耗煤增速转正。


>>>流动性

  • 虽然1月信贷大幅超增,但得益于2月信贷的萎缩,3月货币信贷已无压缩的必要。

  • 央行在3月初超预期降准,且在近期下调MLF询价利率,意味着货币政策取向依旧略偏宽松。


>>>市场面

  • 注册制暂缓、战略新兴板块搁置,对于中小创的利空有所解除。国内+外围环境都较为和谐,市场情绪有所恢复。

 

 

6+1长期——隐忧仍在


>>>国际面

  • 美国再次加息,由于核心CPI已经接近美联储目标,美国在今年的6-9月大概率会再次加息。

  • 新兴市场风险,一旦美国再次启动加息,必然会导致全球金融市场的剧烈动荡,尤其是资金或再度从新兴市场流出,引爆新兴市场的金融风险。


>>>汇率

  • 国内货币M2增速高增,地产泡沫的加剧也使得居民财富虚高,加剧资金流出压力,

  • 尤其在下半年叠加美联储再次加息,或对汇率再次形成显著的冲击。


>>>基本面

  • 虽然国内经济有望短期反弹,但其动力主要仍来自于地产和基建等传统动力,而且地产销量仍未传导到3/4线城市,意味着地产投资难有显著和持续的回升。

 

>>>通胀

  • 在货币增速持续高增之后,下半年的单月CPI或突破3%的年度目标。

  • 下半年油价同比涨幅或有望转正,而这意味着PPI降幅或大幅缩窄,也将推升CPI的涨幅。


>>>货币政策

  • 目前,中国的房价上涨已经开始扩散,而下半年或进一步向2线甚至3/4线城市蔓延,加之通胀或超出预期,在经济增速已经有所回升的背景下,相信央行大概率会重新紧缩货币环境,而届时流动性或面临全面收紧。

 

 

2
2016年A股策略
短期波动和长期隐忧交互

 

投资时钟——经济和通胀摇摆不定,分散大类资产配置




凯石6+1分析结果——短期波动和长期隐忧交互


  • 短期看,利好叠加有短暂的行情,3月可能有短期反弹行情。

     

  • 全年看,各个隐忧都成为制约A股趋势性大行情的因素,因此对全年的看法相对谨慎,震荡市结构性行情概率较大。


  • 更长期(3年以上),全球货币超发的大背景下,各类资产价格最终都会上涨,包括股市。


  • 从股市赚钱来源看,股市短期是赚别人的钱,长期是赚央行和企业盈利的钱,如果对中国政府和经济还抱有希望,股市依然是能够赚钱。


  • 没有不好的资产,只有不好的价格,从几大类资产比价看,股市有一定性价比。

 

 

3
2016年债市投资策略
无趋势机会,存波段机会

 


 

 

4
2016年大宗商品投资策略
抗通胀带来的机会

 

虽然——

  • 美元强势长期周期中,大宗商品价格处于下行趋势

  • 需求端改善不明显(中国经济),供给端减产难度大(沙特伊朗俄罗斯)


但是——

  • 商品QDII的波段投资机会或将频繁

    原因一:2016年美元加息放缓,历经2015年狂涨,美元上涨劲头钝化

    原因二:通胀回升,全市场对于通胀预期非常强烈的时候大宗最牛

 

 

 

2016年基金投资策略

 

1
股混基金投资策略
中低仓位,均衡风格

 

  • 短期看反弹,优选高弹性品种参与反弹。


  • 全年偏谨慎,中低仓位,均衡风格应对。


  • 长期不悲观,A股处在底部区域,长线投资者逢跌买入。


价值周期风格基金,2016年可以阶段战术持有,尤其是关注经济企稳,基建进度,商品价格等短期带来周期风格基金阶段行情。此外,在市场大幅震荡中,低估值价值风格如高配金融地产等行业的基金会有超额收益。


成长风格基金,在弱市市场中对业绩的关注度将显著提高,我们建议投资当前以稳健成长风格基金配置为主,这类基金主要投资业绩平稳增长的大消费、医药、中游机械制造等板块,优选重视个股估值和业绩稳定性的基金经理。


主题风格基金方面,改革和创新会衍生主题投资机会,新能源、医药、军工、国企改革等主题行业的基金值得重点关注。

 

 

2
债券基金投资策略
跑赢通胀、长期持有无妨

 

综合近几年债券基金平均收益及复合年化收益率,债券基金大概率可以跑赢通货膨胀,且累计复合收益率较高。在股市波动风险加剧情形下,选择低风险的债券基金可以平衡组合的风险与收益水平。


2016年投资策略——谨慎参与,低配


  • 当前债券市场已经处高位,未来大概率处于震荡格局,建议投资者保守参与。


  • 在债券基金的选择上,建议关注运作稳健的纯债型产品,一类是利率债配置比例较高的产品,另一类是在信用风险频发情况下以高等级信用债为主要配置的基金。

 

 

 

3
QDII基金投资策略
关注商品

 

QDII基金面临的风险点:

  • 汇率波动风险

  • 部分QDII基金规模太小,清盘风险

  • 市场大幅波动,择时风险

 

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